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论股市的本质

作者:尹军琪 大发黄金版游戏网站 时间:2019/12/19 来源:大发黄金版游戏登录

        关于股市,尤其是中国股市,往往是人们爱恨交加、热血沸腾最典型的地方。有人调侃过去10年的中国股市,在经历了许多个过山车般的起起伏伏后,又奇迹般回到了原点,仿佛时间在这10年间停止了。

        的确如此。与世界上大多数股市不同,中国股市并非经济的晴雨表,从2009年到2019年,中国经济增长已有数倍,但股市却似乎没有什么变化,且过程诡异,令人费解。

        我们这一代人,已经经历过股市从无到有,从小到大过程中太多次的暴涨和暴跌。应该早已看透一切,或者应该心如止水。但却总有人不信命,或者总有人认为这就是命。那些成功套现的人,多数是被人们追捧和反复颂扬的,就好像他们是应该得的一样。而自己,或许总有一天会得到命运的眷顾。然而,对大多数人来说,幸运之神却始终擦肩而过。

        今天的话题,我们就来谈谈股市。

        有人在屡战屡败后得出经验,说股市就是赌场。这个结论,并非事实的全部。比如,有比较激烈的观点认为[1],中国的股市,由于缺乏起码的规则和透明,还不如赌场。事实上,从两者运行的机制来看,还是有很大差异的。没有谁说进赌场是投资,赌场也会告诫人们,进赌场就是赌概率,赌手气,赌运气。但股市打的旗号是投资,讲究投资回报率,当然跟赌运气是完全不一样的。

        回到股票最初的由来,其实发行股票乃是一种融资手段,不同于银行的借贷,可能银行的借贷是基于信用和抵押物,而股票的发行虽然也基于信用,但更多的是基于对未来利益的分享。这种分享是一种期望,但并非固定,也许超出期望许多,因此风险也很大。对企业来说,一个人的力量和财富显然不够,所以集中力量办大事,其实就是发行股票的初衷。这与合伙办公司道理基本一样,但又很不一样,因为股民一般不参与生产和经营。

        尽管股市有这样或那样的问题,但从根本上讲,股市对于社会发展的巨大作用是不容忽视和否定的。过去200年的历史已经反复证明了这一点。

股市在实际运作过程中,出现了很大的变异,或者说很多事情始料不及。比如说,有的人不能按照当初的承诺兑现,有的人则以此作为敛财的工具,于是骗子盛行。人之贪婪源于天性。于是,对股市而言,监管和规则非常重要。

        今天的股票发行,已经发展成为一个成熟的市场。在这个市场中,分工明确,纪律严明。但却仍然不乏以身试法者。随着参与的企业越来越多,形成了鱼龙混杂的复杂局面。投机者遍布其中,骗子花言巧语极尽所能,普通的股民只能徒唤奈何。尽管如此,还有很多人在为股市辩护,认为其在发展经济中发挥了重要作用。事实也的确如此。

        但还是有另一面不为人知道。即股票事实上逐渐失去了其融资办大事的本意,而沦为赤裸裸的敛财工具。在中国,人们对于上市的渴望,难以用语言来形容。但对于上市后的责任,却缺乏起码的担当。

        股票的价值,尽管有其计算的公式,如市盈率、成长性、未来的期望值等,但其实这不过是为敛财编造出的一套说辞而已。因为大多数的预测都是不准确的。

        更为离谱的是,即使是虚高的市盈率,其利润也是被精心做出来的。有些企业明明是巨额亏损,却仍然有着靓丽的业绩呈现在世人面前。因为大多数股民看到的只是企业披露的报表和数据,企业的真实情况并不为人所知。所以做数据就成为股市中人尽皆知的秘密。记得有一家做大米生意的公司,从公司成立的第一天起就开始数据造假,其数据链做的跟真的一摸一样,就是专业会计事务所也看不出来。但假的就是假的,记者实地一查就露馅。最有意思的是,有的时候,骗子明明已经编不下去了,可就是有人还要相信,乐视的贾跃亭就是一个典型,本已经身败名裂,可还有人会赔进去数亿美元。直到现在,还有人在为贾跃亭辩护,还相信他会打工还债的鬼话。真是应了那句话:小骗子人人喊打,大骗子人人顶礼膜拜。

        有的造假,是在会计事务所帮助下完成的。当然,会计事务所也会分得一杯羹。这给监管部门带来了一定的困难。尤其是处罚力度不够,事实上纵容了众多的造假者。有人甚至说,中国的上市公司,没有一个经得起查的。这话不一定完全正确,但却反映了市场造假的普遍程度。

        有时,为了社会稳定,监管层也不得不睁一眼闭一眼,或者发出既往不咎的警告,或者在必要时也做出杀一儆百和杀鸡给猴看的把戏。这从客观上激发了一些大骗子的野心和贪欲,使他们变得肆无忌惮,铤而走险。作为监管者,他们也的确是有难度的,在巨大的利益诱惑面前,人心难免动摇。有的人深陷其中,为虎作伥,更是难以自拔。

        除此之外,股市造假还有很多灰色的手段,那更是让人摸不着头脑。比如造业绩、买业绩、买公司等等,花样百出。这些人自己心里清楚,业绩好不好不重要,只要报表好看就行。炒作的题材一定要好,要能愚弄广大的股民。因为决定股价的不是真正的业绩和利润,而是报表。即使你实际巨额亏损,但只要报表显示盈利就可以了。早不久有一家医药公司,其年产值不过数十亿,却有一笔300亿的帐据,据说是记错了。这到底是记错了呢,还是有意为之呢?我想,大家看得是挺清楚的。

        在我输入“股市”两个字时,屏幕首先弹出了“故事”两个字,这种巧合也许正是股市的神奇之处,上市公司的经营奥妙在于讲好“故事”和题材。去年是芯片,今年是区块链,明年可能会是别的什么话题,如现在人人关心的养猪。军工、采矿、医药、电商、AI等一系列题材都曾经被炒作过,有的还被轮番炒作。大家齐心协力把股价搞上去,有人甚至说这是符合广大群众的利益的。就像房地产价格一样,也是以绑架民意作为其合理性的辩辞。事实上,房价也好,股价也好,都只是为收割者提供一个快速收割的手段和工具而已。

        大家可能会有一个疑惑:就是为什么很多上市公司从不分红,或者很少分红?真实原因是:并非是不想分,而是无钱可分!因为很多数据是造出来的,拿什么分呢?但股票可以送,因为股票可以自己印。

        股市经常是虚幻的,可钱是实实在在的。

        我们看到的是一个光怪陆离的虚幻的世界,每天上演着各种荒诞离奇的悲喜剧,但其产生的股价却是可以兑换成实实在在的银子的。这就是股市的神奇之处。有时股市跌了,大家不明白钱到哪里去了。其实除了股民融进去的钱,犹如进入了一个巨大的黑洞,其它的只是一个数字,仅仅是纸面财富而已。在股市中,有部分人是稳赚不赔的,如做市商,如承销商,如证券公司等。上市公司自身,虽然有巨额的纸面财富,但因为不能套现走人,其财富最终归零的概率很大。因为一个企业的发展,大致都会经历从初创、发展、鼎盛、衰落,直到消亡这么一个过程。所不同者,有的生命很短,有的长达百年;有的轰轰烈烈,有的默默无闻。即使是非常正规守法的企业,最终也逃不过生命的轮回,何况那些铤而走险的呢?在这其中,财富的唯一来源是购买了股票的股民。

        没有谁比自己更了解自己公司的真实情况的了。记得刚推出创业板的时候,有一条硬性规定就是公司的高管不得套现走人,于是就出现了创业板推出1年后,出现大量的创始人和高管辞职走人的奇葩现象,他们怀揣数十亿财富,远走高飞[2]。因为他们深知,不仅仅是穷尽一生也无法靠劳动获得如此巨额财富,而且更为可怕之处在于,如果他们恋战,终有一天他们会为自己的行为付出代价,因为纸面上的财富归零是大概率事件。这一现象还从另一个角度说明,许多时候,许多上市并非要为企业融资扩大再生产,而是赤裸裸的套现走人。股市作为敛财工具有了更加直接的证据。

        有意思的是,尽管股市大部分时间生活在虚幻之中,但这种人为的炒作往往不能坚持很长时间。因为故事总有讲完的一天和穿帮的一天,任你巧舌如簧,也有露馅的时候,这是一方面。另一方面,故事越讲越离谱,与现实越走越远,最后连自己也讲不下去了,于是就会一下子回到现实中来。有的企业需要推倒重来,有的企业的数据会回到现实,当这种事件普遍发生时,就会引发所谓的金融危机,如1929年和2008年爆发的波及全世界的金融危机,就是这一结果的真实反映。但这时,该担负责任的人早已逃之夭夭了。

        也有个别奇葩的情形,其造假到了一定程度,或者是某种机缘巧合,或者是某种政策利好,或者就是瞎猫遇上了死耗子,最后竟然弄假成真了。这时就有无数的写手,编造出各种离奇的故事和经历,把这些个别现象吹的神乎其神。中国的电子商务可能就是这么一个例子。每年双十一的数据,就处于一种完美的增长过程之中。既符合社会的期望,又有效的抬升了股价。开始的时候,可能需要雇人刷单,久而久之,手段花样也逐年翻新,连刷单也不需要了。包装过的数据中也夹带着真实的数据,让人真假难辨。但不管怎么说,电商的发展是有目共睹的。记得金庸的武侠小说中,有一段欧阳锋练成了假的九阴真经的故事,真是令人匪夷所思,又哭笑不得,而股市的现实也有这种离奇的故事发生。

        于是有人就问,真实还有那么重要吗?

        人类几千年的历史,无论哪个国家哪个民族,其实都是一直处于少数人统治多数人,少数人剥削多数人,少数人拥有巨额财富,少数人过好日子这样一个状态之中。尽管有很多政党和个人想改变这一状况,并付出艰苦努力,但收效甚微。现实就是如此,不管我们是否承认。

        中国改革开放40年,通过股市,通过房地产,通过私有化等手段,造就了数以十万计的亿万富翁,有的甚至是百亿和千亿级的超级富翁[3],成为中国社会发展的一个奇迹。然而,更多的人们却仍然在为摆脱困境而不懈努力,期望自己也能成为这少部分人中的一员。大家所期待的少数人带动多数人致富的情况没有出现,也不会出现,共同富裕或许只是一个梦想而已。

        参考文献

        [1] 吴敬琏文集,《十年风云话股市》,2001年,上海远东出版社

        [2] 中国创业板上市公司高管离职问题研究,《中国经贸》2015年第21期

        [3] 《2017胡润财富报告》,2017